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川投触动力:雅砻江水电独享丰沛水能,稀缺蓝

来源:[db:来源] 时间:2019-01-11 03:54

  川投触动力:雅砻江水电独享丰沛水能,稀缺蓝筹养护城河装置靖

  类佩:公司切磋 机构:国金证券股份拥有限公司 切磋员:苏珍明 日期:2018-02-05

  投资逻辑

  四川水电龙头,高分红注重投资者报还。公司是四川报户口最父亲水电上市公司,父亲股东方川投集儿子团弄2009年流入中心水电资产,参控股装机容量2769.7万仟瓦,权利装机容量898.37万仟瓦,参控股锦屏、官地、二滩等15座水电站。2017年,公司归母亲净盈利32.4亿元,同比投降低7.8%。公司上市以后到所拥有分红比值21%,股利顶付比值固定步增长,2016年老臻38%。

  川投触动力份额位居四川前列,雅砻江水电投资进款贡献业绩超95%。四川水能资源厚墩墩,年到来水电使用小时摆荡在4200小时摆弄,父亲幅尽先先节内火电。公司权利装机898万仟瓦位居四川前列,权利投资年报还比值条约16%,水电板块体即兴凸起产,参股48%雅砻江水电,贡献近3年业绩超95%。

  雅砻江水电流动域据,主动规划特价而沽电市场。雅砻江规划装机2971万仟瓦,全国什叁父亲水电基位置列第叁。雅砻江水电装机1470万仟瓦,据雅砻江流动域经纪权,具拥有坚硬固养护城河。雅砻江水电2016年投资报还比值为17.19%,就中锦屏水电站为17.80%。雅砻江流动域四阶段开辟战微实行到叁阶段,雅砻江水电方案2021年前后确立带拥有两河口水电站在内的3-4内中游电站,新增装机800万,估计两河口和杨房沟电站2021年完成首台投产发电。

  父亲股东方川投集儿子团弄主力公厚,优质资产持续流入。父亲股东方川投集儿子团弄资产规模超500亿,控股公司以后到先后流入嘉电力、雅砻江水电、川投电力等资产,推向川投触动力业绩增长。父亲股东方旗下仍拥有较多优质参控股项目,带拥有神物华四川触动力49%股权、中电福溪49%股权、亭儿子口水利枢扣儿工程20%股权、川投特价而沽电公司45%股权等,多个年营收超10亿元项目。父亲股东方允诺言备止同性竞赛,公司干为父亲股东方独壹上市平台,将充分享用父亲股东方优质资产花红。

  投资建议

  四川水电龙头位置摆荡,雅砻江水电流动域据具拥有坚硬固养护城河,梯级壹道增强大载利才干,父亲股东方优质资产持续流入。根据测算,估计17/18/19年,公司归母亲净盈利32/35/35亿元,EPS0.74/0.80/0.80元,对应PE为13/12/12倍,结合对立估值与对立估值,目的价12.8-13.6元,赋予“买进入”评级。

  风险提示

  水电到来水偏蔫风险,下流电力需寻求增快放缓风险,确立进度不如预期风险。